起源：申万宏源战略 一、春节后海内AI跟呆板人行情疾速归纳，短期性价比到什么地位了？生长绝对代价的赢利效应仍处于汗青中位以下，海内AI跟呆板人相干行业的赢利效应分散、浮盈指标较汗青高位仍有间隔。短期，工业趋向主题行情尚未归纳至低性价比地区，强动量仍有必定连续性。 春节后，海内AI跟呆板人变乱催化一直，行情疾速归纳。现在工业趋向主题的性价比到什么地位了？经由过程性价比指标察看，咱们以为，工业趋向主题尚未归纳至低性价比地区，短期强动量仍有必定连续性：1． 创业板绝对沪深300的赢利效应底部反弹减速，但现在仍低于中位程度，生长绝对代价并未呈现凸起的性价比抵触。海内AI跟呆板人相干行业的赢利效应疾速分散，但盘算机行业分散指标最高也仅62%，间隔汗青相对高位另有间隔。2． 咱们测算的浮盈指标指向海内AI跟呆板人相干的二级行业，浮盈程度疾速上升，但924行情的高点另有较年夜间隔，乃至间隔震动市假设下的高位地区都另有间隔。 春节时期海内AI跟呆板人都兑现了主要催化，春节后变乱性催化连续。海内算力终极兑现事迹的概率晋升。To B端利用减速摸索，盘算机软硬件是后期赢利效应压缩较为充足的偏向，AI利用是工业趋向主题轮动的新阶段新偏向，还不到性价比成绩重大影响行情归纳的阶段。 二、短期海内AI跟呆板人向上脉冲后，未免会有曲折。但此时，咱们更夸大两其中临时断定：1． 25H1微观跟市场情况仍有利于主题行情的归纳，小盘生长作风占优稳定，重要的投资机遇仍来自立题活泼，工业趋向主题值得连续外部挖潜。2． 临时来看，海内AI跟呆板人将来无望归纳技巧冲破——利用/新硬件冲破——减速浸透——贸易形式清晰——整合行业的新巨子发生的开展过程，领有成为牛市中心工业趋向级其余潜力。又一块牛市拼图未然浮现。 短期海内AI跟呆板人涨幅跟涨速较快，向上脉冲后未免会有曲折。但此时，咱们更夸大两其中临时断定： 1． 看2025上半年，基础面改良无奈外推的格式很难转变，顺周期没弹性是常态。比拟之下，科技生长窘境反转不依附于总量经济连续改良，创投一级市场窘境反转与二级科技生长同步。同时，中心机构投资者实现范围再扩大，有待赢利效应的进一步积聚。年终以来，买卖性资金边沿订价的情况未基本转变。以是，即使脉冲后曲折呈现，后续仍是小盘生长占优，主题活泼的行情。工业趋向正在构成共鸣的海内AI跟呆板人是主题行情的主轴，无望重复归纳翻新高行情，值得连续外部挖潜。 2． 临时来看，海内AI跟呆板人的工业趋向有纵深，无望归纳技巧冲破——新利用/新硬件冲破——减速浸透——贸易形式清晰——整合行业的新巨子发生等一系列进程。这个进程走完可能须要多少年时光，差别阶段股票行情的重点也会差别。现阶段的海内AI跟呆板人，可能更像互联网在2013年之前的阶段，利用偏向尚不明白，但利用终极兑现的概率曾经在疾速晋升。这是偏向有潜力成为牛市的中心工业趋向。能够说，又一块牛市拼图未然浮现。固然，牛市行情建立是多方面前提共振的成果，2010年开端的挪动互联网工业趋向线索，要比及2015年才归纳成真正的牛市。现阶段，牛市尚完善的前提是，基础面周期性改良预期尚无奈建立，25H2抢跑26年基础面改良预期可能才是牛市起手式。牛市片面增量博弈的前提也尚不具有，中心机构迎来增量资金，还须要进一步累积赢利效应，规复净值。海内AI跟呆板人，作为牛市级其余工业趋向，以后行情的性子仍是以高弹性的主题为主。然后续还会在有多轮行情发酵，但每轮行情的重点构造可能差别。算力需要另有新高是相对大略率，但算力股票的绝对收益高点会提前呈现。而跟着工业趋向的推动，领涨偏向从算力到利用的过渡是必定趋向。 三、主题热度与市场热度同步是以后A股的中心特点。短期，工业趋向主题共鸣强化，推升了赢利效应。春季持续看好主题占优，海内AI算力跟利用、人形呆板人、高空经济都可能有新一轮翻新高行情。别的，一季报期存眷两个机遇：1． 供需格式改良无望率先验证的偏向，存眷能源电池、翻新药跟CXO。2． 一季报期，临时破净公司市值治理计划会合颁布，存眷回购登记、并购主题。 主题热度与市场热度同步是以后A股的中心特点。短期，工业趋向主题共鸣强化，与买卖性资金活泼共振，推升赢利效应，春节后市场绝年夜少数股票上涨。咱们持续看好春季主题占优，重点存眷海内AI算力跟利用、人形呆板人、高空经济。 一季报期存眷两类机遇：1． 供需格式短期可能验证改良的偏向仍然稀缺，可能率先表示。重点存眷新能车能源电池，翻新药跟CXO。2． 临时破净公司市值治理计划将会合颁布，存眷回购登记、并购主题。 危险提醒：海内经济消退超预期，海内经济苏醒不迭预期 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）