证券时报记者 孙翔峰 美股迎来了严重挑衅。3月10日美股重挫之后，“美股不跌”的舆论至少停息了。美国花旗银行在最新的一份研讨讲演中表现，估计美国的增加势头将低于寰球其余地域。 多位接收证券时报记者采访的券商首席剖析师都表现，无论是微观层面仍是企业基础面层面，美股都将面对着直接的挑衅。美国经济的下行危险正在一直加年夜，而美国科技巨子在中国工业链的突起下也遭受了更年夜的挑衅，美股可能浮现趋向性下行。与此同时，更多机构开端将眼光转向A股市场。 微观经济连累美股 “美股的下行是趋向性而非临时性的。”国金证券首席战略剖析师张弛在接收证券时报记者采访时表现，2月初以来颁布的美国一系列经济数据少数走弱且低于市场预期，上周五出炉的非农数据实在也要比数据自身所表现的更蹩脚一些；与此同时，特朗普的一揽子新政又起到了火上浇油的感化，高度的政策不断定性为经济增加远景也蒙上了暗影。 同时，去通胀过程放缓、通胀预期升温的配景下，市场订价了更为鹰派的美联储利率政策门路，这对当下估值处于汗青高位的美股科技股而言，分母端贴现率的回升无疑将会带来杀估值。 多位市场剖析人士持有相似的观念。“美股下跌的中心起因是消退预期下的活动性压缩惊恐。”平易近生证券微观团队在供给给记者的一份最新研讨讲演中表现，特朗普的“消退”领导恰好碰上了经济数据的走弱；另一方面，活动性担心背地，既有美联储缩表末期的不适，也有来自中国跟欧洲的“分流”，以及日本央前进一步压缩的“暗影”。 “皇冠登陆入口总体来看，上周经济数据疲软激发市场消退担心，叠加特朗普关税政策进级等要素招致美股下跌。”华福证券战略首席剖析师周浦寒说。 龙头股叙事逻辑生变 在美股调剂的进程中，年夜型科技股普跌，比方特斯拉单日跌超15%，创下2020年9月以来最年夜单日跌幅，年内跌幅达44.99%。英伟达、苹果、亚马逊等也无一幸免，万得美国科技七巨子指数年内下跌近15%。 有剖析以为，中国科技公司的生长攻破了美国科技股的把持位置，美股龙头股的叙事逻辑可能曾经呈现变更。以特斯拉为例，跟着188体育注册海内新动力汽车的突起，特斯拉在中国市场的竞争力明显降落，依据中国乘用车市场信息联席会的数据，2025年2月，特斯拉在中国的零售销量为30688辆，同比下跌49.16%。而此中国竞争敌手比亚迪的王朝跟大陆系列电动汽车以及插电式混杂能源汽车2月贩卖量则同比增加161.4%。 这种竞争曾经伸张到AI等多个工业。朴直证券最新一份研讨讲演指出，DeepSeek以极低的本钱实现了与OpenAI相称的机能，攻破了Al算力的范围定律，让市场开端质疑美国科技公司高本钱投入形式的须要性。DeepSeek的开源战略跟价钱竞争力使得美国科技公司在Al范畴面对更年夜的竞争压力。DeepSeek的呈现对美国Al科技企业的算力主导叙事形成打击，减弱了美国的Al上风，资金抱团美股科技巨子的来由不再充足，激发了市场对中美科技股绝对估值的从新评价。 “从科技股自身的基础面来看，当下美股科技巨子的资源开销曾经处于汗青新高地位，将来一旦见顶回落，由此带来的事迹不断定性水平就会缩小，尤其斟酌到当下这局部科技巨子的估值或多或少曾经透支了将来3~5年，乃至5~7年的红利远景。”张弛表现。 机构眼光转向中国资产 在中国股市逐步回暖的配景下，更多机构将眼光转向了A股跟港股。花旗称，DeepSeek证实了中国技巧处于天下技巧前沿，乃至超出了东方技巧，斟酌到中国科技行业的气力、当局对该行业的支撑以及昂贵的估值，即使在股市年夜涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。 “以DeepSeek为代表的海内AI工业叙事冷艳了寰球投资者，让各人认识到中国在科技前沿范畴的中心竞争力，也一举攻破了从前两年多市场重复炒作的美股科技的叙事。”张弛表现，客岁9月24日以来的中国政策组合拳实在推进了边疆基础面的修复跟市场活动性的改良，也成为外资机构看好中国资产的底层驱能源之一。 华福证券总裁助理兼研讨所所长任志强也对记者表现，海内自上而下的微观政策基调转向显明，经济安慰与化债防危险偏重，无效助力经济基础面踊跃运转，提振市场情感。春节后，自下而上的工业迭进，进一步加强强国建立的信念，DeepSeek出圈背地包含着中国AI工业的突起，人形呆板人进级一直，具身智能进入新时期。而此次两会当局任务讲演的指引，再次明白高品质开展门路，无望从政策面跟基础面持续支撑A股上涨。 “春节之后，中国资产在寰球市场中怀才不遇，外资对中国经济开展与权利市场的立场转向悲观。”申万宏源证券首席经济学家赵伟表现，海内机构广泛以为，只管商业摩擦等挑衅仍在，但政策托底与翻新技巧的推进，付与中国经济强盛韧性。少数外资机构广泛预期市场将迎来新一轮资金流入与估值修复，对中国资产的设置偏好正产生深入改变。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫欧洲杯买球正规官网描二维码存眷（sinafinance）